八成利润来自股票投资，“浮盈”2亿仍未回本！七匹狼：夹克专家还是炒股专家
2025-04-09 09:58
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近日，男装品牌七匹狼（002029.SZ）交出一份与众不同的年度成绩单：全年营收31.40亿元，同比下滑8.84%；归母净利润2.85亿元，微增5.35%，扣非净利润仅7347万元，同比下降60.86%。
财务数据显示，七匹狼热衷于炒股。2024年，七匹狼的非经常性损益贡献超八成利润，主要为炒股“浮盈”，剥离非经常性损益后，公司扣非净利润已回到2007年的水平。
图片来源：公司官网
非经常性收益2.11亿元
七匹狼，全称“福建七匹狼实业股份有限公司”，主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售。
2024年，公司实现归母净利润2.85亿元，同比增长5.35%；扣非净利润为7346.96万元，同比下降60.86%。
归母净利润和扣非后归母净利润差距如此之大，关键就在于“非”，也就是非经常性损益。一般来说，非经常性损益与公司正常经营业务无直接关系，剔除非经常性损益，能真正体现公司主业的实力。
2024年，七匹狼2.85亿元归母净利润中，非经常性收益为2.11亿元，贡献占比达74.04%，远超服装主业利润。
在非经常性损益项目中，七匹狼“持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”高达2.36亿元。这主要为，公司持有的理财产品、股票的公允价值变动损益及实现的投资收益。
财报显示，截至2024年末，七匹狼持有的金融资产总额为23.43亿元，较年初（12.38亿元）几乎翻倍。其中，交易性金融资产（主要为股票）为18.96亿元。
证券投资方面，截至2024年末，七匹狼持有腾讯控股3.10亿元、恒生ETF2.42亿元，持有中国海洋石油、中国财险、中国移动分别超过1亿元，另外还持有中国神华、贵州茅台分别逾4000万元……
金融资产投资情况。图片来源：2024年年度报告
2024年，这些金融资产实现公允价值变动损益（浮盈）2.06亿元，持有、处置这些金融资产的投资收益、利息收入等合计为2994.51万元。整体占公司归母净利润的82.95%。
问题是，财务数据显示，这些金融资产的最初投资成本为14.82亿元，2024年七匹狼净买入1.96亿元后，期末账面价值为12.37亿元。这意味着，即使公司于2024年浮盈，仍未回本。
4月2日，七匹狼公告，公司拟在保障日常经营和控制风险前提下，用不超20亿元闲置自有资金进行证券投资，额度由公司及并表子公司共享可滚动使用，使用期限自公司2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日为止。
图片来源：公司公告
鉴于资本市场的不确定性，七匹狼依赖金融投资的行为值得投资者警惕。对于公司是否设有止损机制以防止股价波动冲击利润，以及是否计划减少对理财和股票投资的依赖，4月7日，风口财经记者向七匹狼发去了采访函，截至发稿，尚未收到任何回复。
服装业务全面收缩
需要关注的是，剥离非经常性损益后，七匹狼扣非净利润已退至17年前的水平。公司2007年扣非净利润为8195.46亿元，总收入仅2024年的约四分之一（8.76亿元）。
2007年至2024年，七匹狼年度扣非后归母净利润柱状图。图片来源：同花顺iFinD
与此同时，2024年七匹狼营收同比下降8.84%至31.40亿元。对于营收下滑的原因，公司称主要是服装行业整体进入调整期。
线下销售方面：2024年线下销售营收为19.92亿元，同比下降3.24%。
一是，区域市场下滑。
公司七大销售区域营收普降。其中，东北（-14.33%）、西北（-17.99%）、西南（-15.83%）、华中（-10.26%）皆两位数下滑；华南下降8.07%；华东“大本营”（营收占比59.14%）下降8.22%。
二是，渠道效率下滑。
七匹狼在年报中表示，报告期内，公司结合品牌焕新进行渠道革新。加快进驻一、二线城市，以 MALL 拓展为核心，发展加盟客户，提高渠道覆盖率，提升店效。
渠道革新（如进驻购物中心）推高成本，2024年，公司销售费用为10.55亿元，同比增长12.21%。其中，租赁费增长40.73%，服务及咨询费增长32.09%、装修与道具摊销费增长12.01%、商场管理费增长33.68%。
销售费用。图片来源：2024年年度报告
近十年七匹狼销售费用占营收占比情况。图片来源：同花顺iFinD
截至2024年末，七匹狼的加盟店净减少90家（新开82家，关闭172家）；直营店（含联营）净增63家，其中，直营老店的平均营业收入同比下降 6%。
此处不禁要问：加盟店2024年收入、坪效如何？大量关闭加盟店是否因终端销售不力？
线上销售：2024年线上销售营收为11.48亿元，同比下降17.17%。
2024年，公司在天猫、唯品会、抖音、京东渠道收入分别为3.18亿元、2.36亿元、2.77亿元、5789万元，交易额分别较前一年增加2206.55万元、1776.16万元、1.37亿元、-1581.72万元。
与此同时，相较于2023年，2024年的退货率皆大幅提高。天猫、唯品会、抖音、京东渠道退货率分别增长9.67个百分点、19.05个百分点、7.54个百分点、0.82个百分点。其中，唯品会和抖音渠道的退款率超过50%。
七匹狼在各平台的交易金额及退货率。图片来源：2024年年度报告
此外，新品牌Karl Lagerfeld并未形成新的盈利增长点，拖累业绩。
七匹狼对该新品牌Karl Lagerfeld的定位为“国际轻奢品牌”，主要产品价格在2599元-15990元，主要在超一线和各大省会城市销售。
2024年，Karl Lagerfeld实现营收3.76亿元，净亏损2742.13万元。2023年，该新品牌微盈利37.27万元。
Karl Lagerfeld主要业绩情况。图片来源：2024年年度报告
对于是否考虑调整该品牌战略，以及未来如何提升该品牌的盈利能力，截至发稿，七匹狼仍未作出回应。
后续，记者将密切关注七匹狼公司动态及业绩情况。
（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）
